Los Problemas del Mercado Crediticio en Estados Unidos y los Capitales Golondrinos

Desde hace algunos meses se ha venido comentando en el mundo financiero acerca de los problemas en el mercado de creditos hipotecarios en Estados Unidos, el cual es altamente titulizado.

Que es la titulización de deudas?

Es el proceso mediante el cual creditos hipotecarios pequeños de escasa liquidez son convertidos en bonos de alta denominación y liquidez.  Se realiza al agregar en paquetes a grandes grupos de hipotecas de origenes diversos y usarlos como garantía para la emisión de bonos que cuenta con una calificación de una clasificadora de riesgo.

Típicamente se agregarían en un paquete alrededor de 1,000 hipotecas por un valor de $500 millones, el titulizador luego procederá emitir paquetes de bonos con distintas característias, los de mayor privilegio para la recuperación de la inversión reciben tazas de interés bajas pero una calificación crediticia alta, lo que les permite acceder a los mercados de capital, los bonos de menor privilegio a la hora de recuperación de creditos pueden tener una calificacion de C y ofrecer tasas de interés de 16%.  El proceso de titulización de deuda permite así incluir en los paquetes a deudas “non conforming”, es decir creditos otorgados a personas que no reunían todos los requisitos.

Pues bien resulta que varios bancos de inversión creyendo poder evaluar mejor los riesgos crediticios supusieron que el riesgo de “default” de estos creditos hipotecarios era bajo y que podían beneficiarse invirtiendo en los bonos que ofrecían altas tasas de interés.
La realidad ha sido muy distinta, debido el aumento en las tasa de interés en Estados Unidos, el número de creditos que no es pagado, el número de declaratorias de insolvencias y el número de ejecuciones judiciales se vienen incrementando.  Dado el nivel de titulización de deuda existente, ello ha afectando a numerosos inversionistas e incluso a algunos bancos de inversión grandes como Bear Sterns que han registrado perdidas.  Los bancos comerciales han empezado a cubrirse y a restringir la oferta de credito para procesos de titulización.  Agravando ello, la venta de nuevas viviendas ha disminuido, lo que hace surgir el temor de una recesión en Estados Unidos.  Recesión que afectaría las economías de diversos países emergentes.

Los Capitales Golondrinos

En situaciones de mucha incertidumbre, los inversionistas tienden a retirarse de los mercados y poner su dinero en inversiones de bajo rendimiento pero seguras.  Es lo que ha empezado a suceder la semana pasada cuando diversas bolsas de valores alrededor del mundo registraron perdidas.  La Bolsa de Valores de Lima no fue la excepción, es claro que hay una importante presencia de inversionistas extranjeros participando en nuestro mercado de valores.  Una situación de incertidumbre internacional puede ocasionar su retiro temporal no sólo del mercado de valores sino también de sus posiciones en nuevos soles, ello causaría presiones depreciatorias y añadiría volatilidad al mercado lo cual podría a su vez incrementar el nerviosismo de los inversionistas e iniciar un circulo vicioso.

Riesgo de la Actual Política Monetaria

Si bien la gran cantidad de reservas internacionales podría ser usada para reducir una eventual mayor volatilidad en el mercado cambiario y reducir una eventual presión devaluatoria, la actual política del gobierno de tratar de alcanzar el grado de inversión como acción prioritaria es una apuesta riesgosa pues esta expuesta al riesgo de la volatilidad en los mercados financieros globales.  La inversión externa podría no venir por factores ajenos al control del gobierno.

Quitar prioridad a la agenda interna para atender laspercepciones externas puede resultar en un gran fracaso.  Por ahora esperemos que la caida en las bolsas de valores haya sido sólo un estornudo y no un resfrío.

2 comentarios to “Los Problemas del Mercado Crediticio en Estados Unidos y los Capitales Golondrinos”

  1. alas de un angel Says:

    ewwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwww

  2. daize Says:

    Es posible obtener esta información en ingles muchas gracias

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