Archive for the ‘Tipo de Cambio’ Category

La Pataleta de ADEX

octubre 4, 2007

José Luis Silva Martinot ha declarado que la SUNAT podría dejar de recaudar más de 1,000 millones de Nuevos Soles durante los próximos 12 meses por concepto del impuesto a la renta de los exportadores. Si bien dice que necesitan ayuda para ser más competitivos indirectamente hace presión para que haya una intervención del MEF o del BCRP para detener la apreciación del Nuevo Sol.  Una intervención en el tipo de cambio resultaría más costosa que lo que se dejaría de recaudar.

En primer lugar, para que el dólar vuelva a 3,15 el BCR tendría que vender cuando menos 5,000 millones de soles, en un plazo breve y mantener un ritmo decompra de dólares relativamente alto, dólares que luego terminarían dando un bajo rendimiento, en segundo lugar no toma en cuenta que los ingresos de la SUNAT no disminuirían tanto pues recaudaría mayores impuestos de los importadores.

El Nuevo sol se esta apreciando por dos razones, la disminución de la tasa de interes interbancaria en Estados Unidos a 4,75% y el incremento de la tasa de interes de referencia del BCRP a 5,0%. Es decir a los inversionistas internacionales les conviene mas traer su dinero al Perú pues rinde más.

Más aún, el reciente anuncio de que la inflación de setiembre alcanzó el 0,61% ha desatado las especulaciones que el BCRP elevará este Jueves la tasa de interés para controlar la inflación y con ello se ha incrementado la presión apreciatoria sobre el Nuevo Sol.

ADEX debería a corto plazo cubrir su riesgo cambiario con operaciones a futuro en moneda extranjera y trabajar para mejorar la competitividad de los exportadores.

Se dicen medias verdades cuando se señala que el dólar esta al precio de 1998, pero que los salarios han subido y que los combustibles han subido.   La inflación no se ha dado sólo en Perú, en los mercados de destino también ha habido inflación.  Deberían señalar cuanto les pagaban en 1998 y cuanto les pagan ahora por sus productos.

Para terminar, lo que tampoco dicen es que el dólar se ha depreciado frente a la mayoría de monedas y que por ello el Nuevo Sol también se ha depreciado frente a varias de ellas, así que en realidad nuestros exportadores tienen ventajas para ingresar a nuevos mercados y tienen tambien ventajas frente a las exportaciones que se hacen desde estos países.

Señores de ADEX, Estados Unidos no es el único mercado al que deben mirar.

PIQUEO ECONÓMICO

septiembre 17, 2007

Mucha agua ha corrido desde el último post. Aqui un presento un resumen de temas económicos de trascendencia desde entonces:

BCR:

Martha Rodríguez fue nombrada directora del Banco Central de Reserva del Perú como representante del gobierno en reemplazo del renunciante José Valderrama. Martha Rodríguez es profesora de la Universidad del Pacífico y ha sido miembro del directorio del BCRP anteriormente. Renunció en 1992 a raíz del golpe de estado de Fujimori.

Tipo de Cambio

En el último mes la intervención del BCR en el mercado cambiario ha sido mínima a pesar de la volatilidad registrada por la turbulencia en los mercados financieros globales. Hacia fines de agosto el Nuevo Sol se había apreciado 0,72% con respecto a la canasta de monedas de nuestros principales socios comerciales, ello debido a la fuerte apreciación del dólar frente a otras monedas.

Al 14 de Setiembre el tipo de cambio del BCRP cerró en 3,141 Nuevos Soles por Dólar.

Con respecto a otras monedas el tipo de cambio es de 4.361 Nuevos Soles por Euro, 2.647 Nuevos Soles por dólar australiano, 6.304 Nuevos Soles por Libra Esterlina, 1653 Nuevos Soles por real brasileño y 163.57 pesos chilenos por Nuevo Sol. Con ello es de esperar que continúe la tendencia apreciatoria de nuestra moneda.

Inflación

Según el INEI la inflación del mes de agosto fue de 0.14% en Lima y de 0,19% a nivel nacional. Con ello la inflación acumulada de Enero a Agosto alcanza el 2,39% en Lima y el 2,86% a nivel nacional. La inflación anualizada llega al 2,2% en Lima y al 2,8% a nivel nacional.

El BCR ha incrementado la tasa de interés de referencia de 4,75% a 5,00% para tratar de mantener la inflación dentro de la meta anual de máximo 3%. Estimo que el BCR elevará la tasa de interés en 0,25% por lo menos una vez mas antes del fin de año, probablemente en el mes de noviembre.

Cabe señalar que a nivel mundial se viene observando un incremento de la inflación. Países como China, Australia y Uruguay han elevado recientemente su tasa de interés a fin de controlar este rebrote, cuyas causas entre otras es la elevada cotización del petróleo, los metales y otros commodities.

Cotización Internacional del Petróleo y el Trigo

A inicios del mes de agosto el BCR consideró que el incremento de la inflación era temporal debido al alza del precio del petróleo a 72 dólares el barril, pues no sólo no ha bajado el precio del petróleo sino que se ha elevado en un 10% hasta casi 80 dólares.

Algo similar ha sucedido con el precio del trigo. En Julio redujeron el arancel de importación del trigo para atenuar el efecto del alza del precio internacional del trigo sobre productos como el pan, pero como el precio sigue subiendo ahora pretenden crear un bono para subsidiar el precio del pan. Eso se llama control de precios y nos llevó a una crisis en el pasado. No cometamos los mismos errores por favor!

Lo que no dice el gobierno peruano es que al final el beneficiado de este subsidio es el agricultor norteamericano al que el pueblo peruano seguirá comprando trigo. Este subsidio es contradictorio con el pregón oficial que el pueblo debería cambiar su hábito de consumo. ¿Como pretende el gobierno que esto suceda si quita el incentivo para ello? El cambio de hábito sólo se dará cuando la diferencia de precio con el bien sustituto sea suficientemente amplia. Desde aquí sugerimos al gobierno olvidarse de los bonos…y cambiar al ministro de producción.

Banco Central de Reserva disminuye intervención en Mercado Cambiario

agosto 10, 2007

El Banco Central ha empezado a variar su nivel de intervención en el mercado cambiario, desde el 25 de Julio a la fecha sólo ha interenido en una ocasión – El 8 de Agosto comprando 70 millones de dólares – con lo cual el Nuevo Sol ha empezado a corregir su valor, actualmente en el BCR se cotiza a 3,152 Nuevos Soles por dólar, alrededor de 0,3% de apreciación.

Ello es positivo, por un lado el estado va a dejar de acumular mayores reservas a las que requiere y por las cuales se obtiene bajo rendimiento. Por otro lado reduce el precio de algunos productos importados como los combustibles y el trigo que han venido experimentando alzas en su cotización internacional. Ello contribuirá a corregir la tendencia alcista de la inflación.

Quienes no están muy contentos con esta apreciación son los exportadores pues reduce su margen de ganancia, Jose Luis Silva Martinot de ADEX ya salió a pedir al BCR que continue “vigilando” el tipo de cambio; pero como hemos dicho antes las principales exportaciones del Perú son de productos mineros que de por si viven un periodo de bonanza. Si, el caso de los empresarios textiles es distinto, enfrentan mucha competencia, pero para ellos es mejor un apoyo directo que uno a través de la manipulación del tipo de cambio. El gobierno debería diseñar una política de apoyo que les permita reducir sus costos.

Presumo que en las próximas semanas el BCR mantendrá poca actividad en el mercado cambiario, aún cuando se viene la temporada de pago impuestos, lo que permitiría al tipo de cambio alcanzar los 3,14 Nuevos Soles por Dólar. La intervención del BCR sólo se haría necesaria si se produjera mucha volatilidad que para mi significa cambios diarios en la cotización de más de 0.5%.

La Subvaluación del Sol, el Aporte Minero y el precio de los productos importados

julio 21, 2007

El Banco Central de Reserva ha comprado en lo que va el año 5,635,5 millones de dólares en el mercado cambiario pra evitar la apreciación del Nuevo Sol. De esta manera el tipo de cambio promedio se ubica en 3,159 Nuevos Soles por dólar americano.

De acuerdo al último reporte de Inflación del BCRP, el tipo de cambio multilateral (es decir frente a la canasta de monedas de nuestros 20 principales socios comerciales) se devaluó en 1,0%, de mayo al día de hoy esta tendencia a la devaluación se ha sostenido, pues mientaras el tipo de cambio respecto del nuevo sol respecto al dólar se ha mantenido, el dólar ha seguido devaluandose frente otras monedas:

de 1,35 a 1,38 dólares por Euro

de 1,98 a 2,06 dólares por libra esterlina

de 2,00 a 1,86 reales por dólar

de 520 a 515 pesos chilenos por dólar

Ahora hagamos un ejercicio matemático: si el tipo de cambio real fuera de 3,10 nuevos soles por dólar en lugar de los 3,16 actuales tendriamos que por cada dólar que una empresa cambia a soles esta recibiendo 6 centavos extras. Esto claramente beneficiaría a los exportadores y perjudicaría a los importadores que deben pagar 6 centavos extra por cada dólar.

¿Cuál es el principal sector exportador? El último reporte mensual del Instituto Cuánto revela que en abril las exportaciones peruanas alcanzaron los 2,003.4 millones de dólares de los cuales 1,324.6 milones de dólares corresponden a productos mineros. Multiplicando 6 centavos por 1,324.6 millones obtenemos 79.5 millones de nuevos soles mensuales o 950 milones de dólares soles anuales. Frente a ello los 500 millones de dólares soles de aporte voluntario de las empresas mineras quedarían chicos. Claro que esta es sólo una estimación y no toma en cuenta que una parte importante de las utilidades mineras no llegan a convertirse a soles pues son enviadas como remesas para los accionistas extranjeros, pero si indica que claramente hay grandes beneficiados con la subvaluación del Nuevo Sol.

De otro lado, el precio de los productos importados como el trigo, la harina de trigo y los combustibles se hacen mas caros afectando al grueso de la población. Introducir una distorsión que beneficia a unos pocos y perjudica a muchos es insostenible. Ante ello no queda mas que exigir que el BCR sincere el tipo de cambio y permita que este sea fijado por el mercado sin intervenir en favor de determinados sectores.


Seguir

Recibe cada nueva publicación en tu buzón de correo electrónico.